互利配资地缘局势变动博弈加剧贵金属走势坚挺

（本文作者梁永慧为招金精炼副总经理）

一、近期重点事件解析

1.地缘风险频发支撑金价反弹

2026新年伊始，地缘冲突引发国际社会广泛关注。1月3日，美军突然对委内瑞拉发起军事打击，轰炸其境内军用机场、国防部、港口等目标，并抓捕委内瑞拉总统马杜罗及其妻子押抵美国纽约州，美国司法部随后公布针对马杜罗夫妇的起诉书。

美国此次对委内瑞拉采取军事行动，核心意图在于掌控其资源。美国总统特朗普宣称，将推动美国大型石油企业进入委内瑞拉，投资修复石油基础设施，并表示美国将持续介入委内瑞拉事务，直至完成所谓“安全、妥当的权力交接”；美国副总统万斯坦言，石油是美国对委内瑞拉开展军事行动的重要动因之一；美国能源部长则明确表态，计划对委内瑞拉石油产业保持控制，“无限期”监管该国石油对外销售。

目前，多个国家明确指出，美国对委内瑞拉的军事打击违反国际法，呼吁美方立即释放委内瑞拉总统，通过对话谈判解决分歧。但特朗普政府仍维持对拉美地区的强硬立场，坚持对丹麦格陵兰岛提出领土与资源相关要求，引发国际市场广泛担忧，为贵金属价格提供支撑的同时，也推动大宗商品价格上涨。

2.美联储多位与会者支持去年12月降息

美联储公布的2025年12月货币政策会议纪要显示，“大多数”与会者支持当月实施降息，少数与会者主张维持政策不变。多数官员预计，2026年美国经济增长速度将有所加快，2025年就业增长放缓态势下，转向更为中性的政策立场有助于防范劳动力市场出现重大恶化；若通胀下行趋势符合预期，未来仍有进一步降息的空间。不过，受物价上涨持续时间超出预期影响，美联储对2026年初是否降息仍持谨慎态度。

美联储票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，当前政策立场已接近中性，美联储需依据更多经济数据判断通胀问题与劳动力市场状况的优先关注顺序，再根据实际情况灵活调整政策方向。美联储理事米兰则认为，2026年需累计降息超过100个基点。

市场对美联储货币宽松的预期，仍对贵金属价格形成支撑。

3.全球黄金投资规模持续扩大

世界黄金协会报告显示，2025年全球黄金ETF（交易所交易基金）资金流入量创下年度历史新高，其中北美市场表现领跑。2025年，黄金ETF资产管理总规模实现翻倍以上增长，持仓量同步大幅攀升，两项指标均刷新历史纪录。黄金市场日均交易额达3610亿美元，同样创下历史新高。

此外，1月7日中国人民银行公布的数据显示，截至2025年12月末，中国黄金储备为7415万盎司（约合2306.323吨），较上月增加3万盎司（约合0.93吨），实现连续第14个月增持黄金。

二、后续市场影响与关注点分析

受供应紧张、工业需求强劲以及美国货币宽松预期等多重因素支撑，国际现货白银价格一度突破每盎司80美元关口，最高触及83.9美元/盎司，黄金、铂金价格亦曾触及历史新高，钯金及其他有色金属价格也出现明显上涨。2025年度内，白银价格累计涨幅达181%，远超黄金的64%，且金价多次刷新历史纪录。

贵金属价格上涨得益于多重因素共振，包括美联储降息及进一步宽松的市场预期、地缘政治紧张局势升级、各国寻求降低美元依赖背景下央行对黄金的强劲需求，以及交易所交易基金持仓量增加等。当前，贵金属及有色金属价格持续走高，市场情绪偏强，场外白银投资溢价处于较高水平。近期国内外交易所多次出台提高保证金等风险防控措施，需持续关注市场投资热度变化，做好资金管理，防范价格大幅波动风险。

三、投行与机构观点汇总

瑞银：黄金目标价每盎司5000美元

瑞银最新报告指出，将2026年前三个季度黄金价格预期上调至每盎司5000美元。若美国中期选举相关的政治或经济动荡加剧，黄金价格甚至可能攀升至每盎司5400美元。

此外，瑞银大宗商品策略师预计，到2026年底，黄金价格将回落至每盎司4800美元，较此前每盎司4300美元的预测上调500美元。

瑞银认为，在实际收益率低迷、全球经济担忧持续，以及美国国内政策不确定性（尤其是与中期选举和财政压力上升相关的不确定性）等因素支撑下，2026年全球黄金需求将稳步增长。

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